150亿元，22年第三次定增：万科雄心再露
龙头房企的一举一动都牵动着整个行业的神经。股权融资的闸门松动后，各家房企抓紧增补活动性。2月12日，万科企业股份仅限公司（简称“万科”，000002.SZ）定增方案出炉。
依据预案，万科拟向不凌驾35名特定目标展开定向增发，召募资金总额不凌驾150亿元，刊行数目将不凌驾11亿股，占现在万科总股本的9.46％。此次万科定增方案如能顺遂实行，将成为地产行业客岁股权再融资重启以来最大范围的定增。
万科这次增发惹起不少投资者发射不同意见。成绩的紧张在于，与前不久保利的定增比拟，万科没有提出增发价格不低于净资产的保底。若低于净资产增发，中小股东优点受损或将不成制止。
就怎样维护中小投资者优点的成绩，记者接洽了万科方面，对方表现：公司暂未有对此事的回应。
一位熟习万科的人士表现，从商业角度来看，万科定增150亿元约莫是为了筹集资金，以支持公司的扩张和提高方案。这种资金筹集办法可以让公司在不增长债券包袱的情况下，增长公司的股本和活动性，提高公司的融资才能和财求才能。但是，这种决定也必要思索到股东的优点和市场反响，因此必要审慎评价安静衡。
巨额外增拟投11个项目
万科本次召募资金将用于其旗下位于广州、中山、珠海和杭州等地的11个房地产开发项目，剩余局部则用于增补活动资金。此中，拟将为活动资金提供45亿元的增补。
迩来几年，万科也曾在H股增发。
2019年3月28日，万科完成了2.63亿股H股的私募增发，占增发后A+H总股本的2.33％，融资总额估计为78.1亿港币。终极增发定价为每股29.68港币，在3月27日万科港股尾盘价（每股31.25港元）基本上折让5％，较近30日成交均价（每股30.72港币）折让3.4％。
2020年6月4日，万科公布配售3.155892亿股新H股订立配售协议，配售价为每股25.00港元。从刊行价格来看，较万科企业6月3日（即配售协议日期前一日）联交所所报收时价每股H股26.25港元折让约4.76％，较30天成交均价折让0.01％。
思索到当下万科每股净资产20.73元以及约莫17元的股价，此次增发的价格折让比拟此前要大不少，这也成为投资者最为眷注的成绩。
简便盘算可以看到，此次如果依照顶格增发，增发价约为13.64元，约为0.66PB（均匀市净率），若以定价基准日前20个买卖日刊行人A股股票买卖均价的80％，假定基准日为2月12日，刊行价则为14.6元，约为0.7PB。
IPG中国区首席经济学家柏文喜以为，万科A股定向增发融资，将显现增发价低于万科每股净资产20.73元的情况。中小股东以为，低于净资产增发将摊薄中小股东优点这也的确是内幕，不外表如今市况下为顺遂完成增发目标做一些价格折让也好坏常必要的，毕竟增发告捷关于改良万科的活动性情况和优化公司基本面，促进公司安稳提高更显紧张，天然也是利好中小股东的。
他表现，万科以往在H股定增融资较多，此次选择在A股定增应该和如今要地市场活动性较为充裕、政策面十分利好而有助于增发告捷和取得更好的增发条件有关。
优化公司本钱布局
已往几年，由于持续的市场低迷，不休以“三勤学生”外貌示人的万科也不免遭遇资金链的打击。
单从“三道红线”看，万科的财务是比力妥当的，但在边沿厘革上，却展现出下行趋向。
依据财报数据，2019年度、2020年度、2021年度及2022年1月～9月，万科策划活动产生的现金流量净额分散为456.87亿元、531.88亿元、41.13亿元和-41.76亿元。
此中，停止2021年三季度末和2022年三季度末，同比分散下跌96.35％和442.36％。
万科在告示中也提到，公司已往三个年度的策划活动现金流为正，但2022年前三季度为负，策划活动现金流仍存在一定动摇。
停止2022年三季度末，万科投资活动产生现金流净额-111.54亿元，筹资活动产生现金流净额-104.64亿元。仅据此盘算，万科在2022年前三季度完成现金流净流出257.94亿元。
万科称，若将来公司在项目拓展、开发节奏和贩卖回款之间无法构成较好的婚配，则约莫招致公司将面临策划活动产生的现金流量净额动摇较大的风险。
2022年，万科完成贩卖金额4169.7亿元，同比下滑33.58％，整年贩卖均价为15854元/平方米，同比下降3.8％。
到2023年1月，万科完成条约贩卖金额286.3亿元，同比下降19.6％，环比客岁12月下滑28％。
贩卖下滑以及市场的下行也使得万科面临存货贬价风险。万科表现，停止2022年9月30日，公司存货净额为9821.84亿元，占总资产比例为53.59％，公司存货范围及占总资产的比例均相对较高。若将来房地产行业不景气，项目利润下滑或项目无法顺遂完成开发，公司将面临存货贬价丧失风险，从而对公司的红利才能产生影响。
值得一提的是，万科的货币资金从2020年的1952亿元，下降到2022年三季度末的1188亿元。欠债方面，2019年、2020年、2021年及2022年三季度，万科兼并口径资产欠债率分散为84.36％、81.28％、79.74％和77.85％，资产欠债率较高。
万科表现，若将来行业情势或金融市场产生严重拦阻厘革，较大范围的欠债总额将使公司面临一定的资金压力和偿债压力，从而使公司业务策划活动遭到拦阻影响。
在此背景下，也就有了万科此次150亿元的巨额外增。万科表现，本次非公开刊行召募资金到位后，筹资活动产生的现金流入将大幅增长，且随着召募资金投入使用，策划活动现金流出也将随之增长。这也将增长万科净资产，提升资金才能，资产欠债布局将愈加妥当，偿债才能和反抗风险才能将进一步加强。
本文源自中国房地产报
