挥杆将来：HONMA高尔夫的妥当增长与投资机会

高尔夫作为一种古代体育活动，不仅投合了人们训练肢体的需求，同时还交融了竞技、休闲、高端商务交际以及文娱等多重功效。由于其广泛的年事顺应性，老小皆宜，使得这项体育活动日益遭到古代人的喜爱。

在美国当地时间6月27日晚举行的2024年美国总统大选首场电视争辩中，特朗普与拜登乃至谈到想约时间去高尔夫球场一较上下，以此证实本人的肢体本质更佳。对此美国着名批评员本·夏普罗(Ben Shapiro)在推特上幽默地评价道：”这是我在政坛看过的最搞笑的事儿之一。”而机敏的网友则讥讽道：”下次拜登和特朗普的争辩不如改为高尔夫比赛，看谁的开球更远，就让谁成为美国总统。”

打趣之余，更值得我们深化洞察的是高尔夫行业所包含的潜伏投资机会。比年来，高尔夫行业在举世展现稳步提高态势，依据QYResearch公布的数据，估计到2030年，举世高尔夫球杆市场的代价将增至60.4亿美元，复合年增长率为3.1%。这一上升趋向主要归功于高尔夫活动人群的持续增长、到场度的提升，以及消耗者对高质量高尔夫装备需求的日积月累。

一方面，武艺提高在高尔夫球杆行业的消耗晋级中发扬了紧张作用，比如，碳纤维和钛合金等轻质质料的引入有助于减小球杆分量，提升挥杆听从；智能传感器和数据分析武艺的使用则帮助球员优化挥杆本事和提高击球体现，这些创新极大地提升了消耗者的使用体验。

另一方面，高尔夫活动在举世范围内正在履历明显的增长。依据《天下高尔夫报告》，举世高尔夫批发买卖(包含球具和衣服)在2022年底到达了199.6亿美元，与疫情前的2019年比拟涨幅凌驾30%。

从举世竞争格式来看，在2023年的高尔夫东西市场中，Honma Golf作为举世顶级厂商之一，与其他9位行业向导者协同占据了接近69.0%的市场份额。行业的市场会合度较高，反应出了行业竞争格式偏康健且安定。并且前十大品牌商不仅品牌着名度高，市场份额大，在武艺研讨和产物创新上也走行家业最前线。

HONMA高尔夫公布24财年业绩：运营听从与市场战略的双重成功

在当今的高尔夫产业竞技场上，企业间的比力日益白热化，HONMA高尔夫(以下简称”HONMA”)依靠24财年的出色业绩，再度安定了其行业抢先的位置。

这份成果不仅彰显了公司在运营层面的精进与高效，也映射出其在市场战略上精准而前瞻的布局。

起首映入视野的是HONMA在红利才能方面明显的提升。

在全体营收增长平稳的市场情况中，HONMA展现了其在本钱控制与收益优化方面的出色才能。在停止2024年3月31日的财年，公司的净利润同比增长了48.3%，净利率同比提升了7.4个百分点，EBITDA%同比提升了7.5个百分点。这些数据富裕分析白公司运营听从的持续提升和精密化运营后果的明显，红利才能持续提升。

其次，公司展现出精良的财务情况，具有康健的资产欠债表和充裕的现金流。

在活动资金和现金流办理方面，HONMA的现金及现金等价物的储存比上一财年增长了18%，总额到达166亿日元；而净现金更是大幅提高了41.7%，到达了96亿日元。

别的，HONMA的策划现金流净额完成了明显增长，同比提升了47.3%，总额到达54亿日元。已往6年，公司的策划现金流净额复合年增长率(CAGR)到达了18.7%，体现出安定的现金流增长趋向。

精良的财务情况，为HONMA将来的提高提供了坚固的支持，使其可以自傲地表对市场的挑唆，积极投资于产物创新和品牌扩展。

最初，HONMA营收虽面临短期动摇，但是公司已为中长时的高质量发展创建起多维驱动。与此同时，在24财年的运营中，公司策划层面仍然有着不少亮点。

HONMA在24财年履历了营收水平的小幅下降，同比客岁下降11.1%，主要由于公司在日韩及西欧战略性地举行渠道优化招致第三方(联营代销及批发)渠道缩减，以及两大中心系列BERES和TOUR WORLD的上一代产物的贩卖周期接近开头(BERES会津绘和TW757分散在2021年11月和2022年3月推出)。但公司已于本年一季度推出新品BERES 09和BeZEAL 3，估计在接下去的财年将完成营收的较好增长。

从渠道角度来看，公司经过提升运营听从，在自营门店和电商端完成了收入的大幅提升。全体DTC渠道在日本(+16.0%)、中国大陆(+15.7%)和美国(+17.1%)均完成了精良的收入增长。同时，公司渐渐减少了局部毛利水平相对较低的批发渠道，特别是在欧洲和美国市场，以前基本完成了批发渠道的优化，报告期内主要在日本和韩国市场举行渠道优化，为持续提升HONMA的市场份额并完成高质量增长做好富裕准备。

HONMA于上海新天地开设的旗舰店

从产物角度来看，固然举世经济持续低迷，但衣饰仍然完成了4.9%的增长，并伴随着毛利率提升16.8个百分点；尤其在中国大陆，完成了23.2%的增长，毛利到达62%。球杆贩卖由于渠道优化固然有小幅下跌，但2024年一季度的新品BERES 09和BeZEAL 3一经推出便取得了精良的贩卖，BERES系列在日本的贩卖增长19.6%，BeZEAL增长近6倍。别的，为满意消耗者天性化需求的SAKATA LAB推杆从客岁年底连续上线多个系列，全体完成了19.6%的增长。这些再次证实白HONMA的品牌代价与穿越周期的韧性、公司的产物开发才能和对市场趋向的精准把握。

总体而言，从财报中我们可以看出，公司贩卖增长拐点已到，25财年估计会有多个增长亮点，届时公司股价亦将可能回到上升趋向。

营收增速可能规复，积极预期增速凝结

HONMA在2024财年的业绩体现，固然尚未到达全盘发力的形态，但以前展现出了其红利端改良的妥当势头和潜伏的增长空间。

起首，在高尔夫球具业务上，BERES 09和BeZEAL 3已于2024年年初上市，所带来的贩卖增长会在新财年有更分明的体现；面向超功能细分市场的TW767也将于2024年下半年上市，估计这两大旗舰产物将在新的财年为贩卖增长开释更多能量。

在衣服业务上，公司已与新的计划公司互助，2025年春夏系列将焕然一新，在坚持高品格的基本上，带来更具HONMA品牌辨识度的计划。别的，衣服版型也将取得优化，以满意中国、日本和韩国三个主要市场的高尔夫人群的场上及场下的需求。同时，公司还对使用的面料举行了晋级，以提升产物的品格和穿着体验。

其次，在渠道优化方面，公司于西欧的渠道优化已基本完毕，于日本、韩国的第三方渠道调停亦有明显历程。别的，颠末半年的变革晋级，公司位于首尔的旗舰店已于近期重新开业，装备模仿器、产物定制和调试区，为客户打造完备的高尔夫产物置办体验。韩国地区CRM体系亦已搭建，将于8月上线直营电商平台。估计在将来一两年内，这些办法将成为推进公司业务增长的新亮点，推进公司稳步提高。

HONMA于韩国首尔开设的旗舰店

别的，公司亦在积极推进东南方亚和中东市场的扩张，加强品牌在当地的着名度和市场占据率，为公司的长时发展性注入新动力。

最初，市场活动方面，为确保品牌在市场竞争中坚持抢先位置，HONMA持续举行精密化的社群运营、不休提升客户忠实度与复购；并不休提升媒体曝光，选择切合的品牌大使与KOL举行互助，并铺设强壮的教练网络，转达品牌高端专业、充溢活力的外貌。这些战略在已往一段时间取得了持续正面的反应，亦被视为走在准确的朝向上。好比，品牌的老客复购率稳步提升，同时新客的消耗转化率亦有大幅提升。

红利预期率先向好，支持股息率稳步提升

作为一家在港股市场上市的公司，其股息率是权衡公司分红才能和股东报答的紧张目标之一。只管HONMA现在的股价处于较低水平，但其股息率却反应出公司对股东的大方报答。公司精良的红利才能和康健的现金流情况，为HONMA提供了安定的分红基本。公司24财年的派息比率为37.64%，股息率TTM为4.91%。

与此同时，偕行业在美股上市的头部公司”高尔史密斯控股”股息率仅有1.34%，”Topgolf Callaway”由于利润端不安定则直接选择不分红。相较而言，HONMA的股息率遥遥抢先。主要的缘故在于HONMA红利才能的持续提升，贩卖净利率、净资产收益率在可比公司中渐渐出类拔萃，由于其红利才能相对较为精良，则派息才能自但是然地更为强壮。

注：HONMA”2024年报”是停止2024年3月31日止年度财报

随着公司业绩的稳步增长，以及本钱市场对公司代价的重新熟悉，HONMA的股息率可能成为吸引长时投资者的一个紧张要素。尤其在将来国内市场利率将渐渐低落的情况下，高股息率约莫会更具吸引力，由于它不仅为投资者提供了安定的现金流入，并且另有约莫伴随着股价的上增取得本钱增值。综合思索公司的分红汗青、红利才能、财务情况以及行业出息等要素，公司红利预期的向好可支持其将来的股息率稳中有升。